Фондовый рынок 2021 предсказание

Финансовый пузырь | Будет ли обвал рынка акций в 2021 году | Советы инвесторам

Что происходит на фондовом рынке?

Индекс S&P 500 достиг своего очередного исторического максимума. NASDAQ и Russell 2000 отвоёвывают февральские потери. Основные индексы волатильности ушли на минимальные за последний год значения.

Вместе с ростом фондовых индексов растут и горячие дискуссии о том, есть ли на рынке пузырь. Инвесторы видят как признак серьёзной перезагрузки финансовой системы, подобной той, которая была в 2000 и 2008 гг.:

• высокие цены акций и крипты
• растущие оценки новых публичных компаний и SPAC

Высказывания видных инвесторов не успокаивают. Британский миллиардер Джереми Грэнтэм считает:

В ближайшем будущем фондовый рынок ждёт крах, который по своей серьёзности будет соперничать с крахом 1929 года.

Рэй Далио заявляет:

Хотя рынки пока и не достигли уровня, который он видел непосредственно перед крахами 2000 и 2008 гг., мы уверенно приближаемся к точке опасности.

Так ли это на самом деле? Какие признаки указывают на пузырь на фондовом рынке?

В качестве обоснования этой позиции искатели пузырей приводят разные аргументы:

• высокое значение мультипликатора P/E Шиллера
• высокое значение индикатора Баффетта

На мой взгляд, здесь не совсем корректно на них смотреть в отрыве от доходности безрисковых облигаций — американских трежерис.

Мультипликатор P/E Шиллера

Роберт Шиллер сравнивает текущую стоимость фондового рынка со средней прибылью компаний за 10 лет с поправкой на инфляцию — индекс потребительских цен.

Сегодня значение показателя перевалило за 36. Это на 42% выше, чем среднее значение за 20 лет, которое составляло 22,5.

Мультипликатор P/E Шиллера

2000 год	Текущее
Значение показателя	22,5	36

Стоит ли этого опасаться?

Периоды резкого взлёта мультипликатора и раньше тоже случались в периоды рецессий, когда прибыли компаний падали.

Подобный сценарий был реализован в 2020 году, когда в результате локдаунов прибыль корпораций снизилась на большее значение, чем выросла капитализация фондового рынка с марта 2020 года. Это вызвало эффект математического увеличения показателя.

С учётом позитивных прогнозов значительного роста ВВП и прибылей корпораций в текущем году показатель будет снижаться даже на фоне стабильного или умеренно растущего фондового рынка.

Отношение P/E к безрисковой доходности по трежерис пока не говорит о перекупленности. Сейчас доходность 10-летних казначейских облигаций США составляет 1,67%. Это значит, что, вложив в них $100, ваш доход составит $1,67. Разделив $100 на доход, мы получим P/E облигации, который равен 60.

Если вы купите сегодня американский фондовый рынок через ETF на индекс S&P 500 и станете его совладельцем, то текущий P/E Шиллера группы наших топовых компаний составляет 36,4.

Мультипликатор P/E Шиллера облигаций и ETF на индекс S&P 500

Инвестиции в облигации	Инвестиции в ETF на индекс S&P 500
Значение показателя	60	36,4

P/E Шиллера — под вопросом.

Индикатор Баффетта

Индикатор Баффетта тоже подвергается сомнениям.

Уоррен Баффетт предлагает поделить капитализацию фондового рынка на ВВП страны. Он сравнивает всего лишь 2 показателя.

По теории, если отношение капитализации рынка к мировому ВВП превышает 137%, то рынок сильно переоценен. Если индикатор находится ниже этого значения, особенно ниже 100%, то рынок недооценен. Сейчас показатель перевалил за 200%.

Индикатор Баффетта

Рынок переоценен	Рынок недооценен	Текущее
Значение индикатора (%)	Превышает 137	Ниже 100	200

График взвешенного индекса рыночной стоимости компаний и ВВП США

Взвешенный индекс рыночной стоимости всех компаний США уже 8 лет превышает размер ВВП американской экономики. Это вовсе не означает, что нас неминуемо ждёт крах за первым же поворотом.

Федрезерв раздувает свой баланс, держит низкие ставки.

Охота за пузырями

Сам по себе рост активов не является признаком пузыря. После краха доткомов в 2000 году охота за пузырями превратилась в манию для инвесторов, которые хотят быстро заработать и вовремя сделать ставку на падение. Да, некоторые признаки могут вызывать опасение по поводу того, что инвесторы попали в тиски иррационального изобилия, но риски неминуемого пузыря, на мой взгляд, на данный момент низкие.

Слово «пузырь» предполагает спекулятивную манию, которая наблюдается в отдельных именах:

• шорт-сквизы в компании GameStop
• взлёты всей NFT-индустрии

На мой субъективный взгляд, в отношении фондового рынка в целом термин «финансовый пузырь» не совсем применим.

Сегодняшние рыночные условия основаны на следующих моментах:

• сильные фундаментальные показатели
• рост прибылей компаний
• сокращение накопленных домохозяйствами сбережений

В последний год рост фондовых рынков был в большей степени завязан на ралли акций технологических компаний. Но проводить прямые сравнения с технологическим пузырём перед 2000 годом, как мне кажется, не совсем корректно.

В конце 1990-х гг. технологический сектор был в зачаточном состоянии. Его вклад в ВВП Америки был ничтожно мал. Вместе с тем стоимость акций доткомов тогда достигла совершенно иррациональных оценок.

Сегодня технологический сектор:

• обеспечивает экономику США 18 миллионами рабочих мест
• приносит больше 500 миллиардов долларов ежегодных налогов в бюджет

Его вклад в ВВП страны — больше 15%.

Большинство компаний на рынках растут намного быстрее, чем любая национальная экономика, потому что при масштабировании бизнеса:

• сокращаются издержки
• повышаются рентабельность и прибыль
• растёт капитализация компании

Это то, что происходит по компаниям, которые входят в следующие сектора:

На мой взгляд, сегодня экономика переживает новую промышленную революцию, которая основана на инновационных технологиях абсолютно во всех сегментах экономики: от банков и здравоохранения до управления машинами и искусственным интеллектом. Технологии интернет-сектора стали важной частью нашей жизни. За этим будущее.

Поэтому рост стоимости акций технологичных компаний является отражением самых значительных технологических инноваций в истории человечества. Такого мы ещё пока не переживали.

Не все IT-компании прибыльны, и не все из них в итоге выживут в условиях жёсткой конкуренции. Но у гигантов индустрии дела идут весьма хорошо, и причин для беспокойства компании не показывают.

Крупнейшие фонды, которые отслеживают фондовые индексы, покупают активы пропорционально капитализации компаний в индексе. Они делают наибольшую ставку на крупные устойчивые IT-корпорации, которые своё место под солнцем уже отвоевали.

Ожидаемый рост мировой экономики

В 2021 году ожидается рост мировой экономики на 4,6 триллиона долларов (5,5% прироста мирового ВВП).

Это можно сравнить с темпами восстановления мировой экономики после:

• Великой депрессии
• Второй мировой войны

Тогда фондовый рынок США вырос на 416% за 20 лет, а первые 200% роста он показал всего за 7 лет.

Рост фондового рынка в годы Второй мировой войны

За 7 лет	За 20 лет
Рост (%)	200	416

Есть отдельные вздутые сегменты рынка:

Однако вряд ли текущий рост стоимости акций завёл фондовые рынки в состояние пузыря. Поэтому я смотрю на среднесрочные перспективы рынков с умеренным оптимизмом.

Это всё работает при поддержке центральных банков, которые снабжают рынки ликвидностью. Это важный момент, который нужно признать. Не было бы такой бомбёжки деньгами со стороны центральных банков, конечно, мы не видели бы таких высоких оценок! Но центральным банкам тоже будет не так-то просто отказаться от политики, которую они выбрали, чтобы поддержать экономику и рынки.

Когда Федеральная резервная система сообщит о своих планах повышать ставку с околонулевого уровня, когда она начнёт потихонечку сворачивать свой баланс, то рынки будут на это реагировать. Скорее всего, это будет в 2022 году, вряд ли раньше. Будет коррекция. Подобная реакция наблюдалась в 2018 году. Но Федрезерв тоже не сможет быстро выбраться из стимулирующей политики, которую он сейчас проводит.

Что касается роста инфляции, пока то, что мы наблюдаем, — это умеренный рост, который вполне укладывается в контролируемую концепцию американского Центрального банка.

Если инфляция вдруг начнёт резко взлетать, Федрезерв будет пытаться её отрегулировать.

На мой взгляд, до этого момента у нас ещё есть определённое количество лет.

Когда пойдут сигналы о том, что ФРС нормализует политику, ждём коррекцию на рынках. Но коррекция — это не крах и не грандиозный обвал, при котором нужно выпрыгивать из окна.

Советы начинающим инвесторам

Важно выбирать устойчивые компании с высокой капитализацией и хорошей операционной рентабельностью, которые генерят стабильную прибыль и имеют запасы кеша на балансе. При этом они не должны быть обременены высокими долгами.

Это компании из сектора FANGMAN:

• крупные инвестбанки
• компании из потребительского сектора
• производители сырья

При этом никто не может дать 100-% гарантии, что завтра не прилетит «чёрный лебедь», и мы все не станем свидетелями глобального коллапса. Таких сценариев мы не можем исключать никогда в истории.

Чтобы при наступлении такого сценария вам не приходилось выходить в окно, соблюдайте простые советы:

1. Инвестировать в фондовый рынок можно только те деньги, которые вам не потребуются как минимум в ближайшие 5 лет, и вы можете про них просто забыть
2. Не нужно использовать кредитные плечи и соваться в деривативы
3. Всегда необходимо иметь запас наличности (подушку безопасности) для поддержания вашего привычного образа жизни как минимум на 6 месяцев, если вы потеряете работу или заболеете

Не надейтесь быстро преумножить свой капитал. Быстро можно деньги только потерять.

В видео ниже — советы начинающим инвесторам.

Если вы — начинающий инвестор, если вы не являетесь глубоким финансовым аналитиком, который может вникнуть в бизнес компании и проанализировать перспективы, которые она имеет, чтобы развиваться и покорять вершины в своём секторе, то не стоит покупать молодые компании, которые пока ещё убыточны, которые недавно вышли на биржу, окружённые хайпом. Но при этом их оценка не подтверждается реальной эффективностью их бизнеса. Такие компании будут максимально волатильны в периоды коррекции.

Вы не можете вникнуть в суть их бизнеса, если вы не специалист в этом бизнесе, и со 100-% вероятностью утверждать, что определённая компания — силач и потенциальный герой нашего цифрового или биотехнологического будущего.

Если вы только вступили на путь инвестирования, то выбирайте понятные компании. Не ходите на разные форумы, не высматривайте незнакомые вам тикеры. Такой подход очень опасен в условиях умеренно перегретого рынка, который сидит на игле ликвидности центробанков. Стабильные компании покупать не страшно.

Нужно быть морально готовыми к тому, что текущий рост через определённое количество месяцев в любом случае притормозится. Рынки не растут до небес. Если бы это происходило, это была бы совершенно нездоровая ситуация.

Рынки цикличны. Есть вероятность резкой коррекции. Ваш портфель в определённый момент может просесть на 30-50%. В какой-то момент рынок может застрять в продолжительном боковике на 1-5 лет. Такие ситуации в истории тоже были.

Если вы — долгосрочный инвестор, вам это не страшно. Все разговоры о пузыре, крахе и обвале не должны вас смущать.

Акции, облигации и ETF мы покупаем через брокера Тинькофф Инвестиции. Можете с нами, сейчас там крутой обучающий мини-курс, после прохождения которого вам дарят акции на сумму до 25 тысяч рублей. Получить бонус просто так можно по нашей партнёрской ссылке

Ещё мы инвестируем в IPO через платформу United Traders. Если не знаете, что это такое — читайте наш подробный обзор в этой статье и инвестируйте вместе с нами.

Ещё смотрите наше свежее видео на YouTube:

Источник

Почему ждут обвала на фондовом рынке в 2021 году

Эксперты заговорили о риске возникновения пузыря.

В последнее время в экономических изданиях активно муссируется тема формирования пузыря на рынке. Авторы стараются угадать когда же рухнет американский фондовый рынок. Ну что ж, попробую и я.

Для начала рассмотрим показатели, которые используют сторонники «теории пузыря».

Заоблачное значение “Индикатора Баффета”

«Индикатор Баффета» — это капитализация фондового рынка страны к валовому внутреннему продукту (ВВП). Индикатор показывает насколько дорог или дешев фондовый рынок страны по сравнению со своим средним значением. По сути, это мультипликатор P/S в объемах всей страны.

На середину февраля «Индикатор Баффета» зашкаливает — это факт.

На сегодня он достиг 196, при этом прошлое максимальное значение 142.9 было достигнуто 30 марта 2000 года. Как раз накануне крупнейшего краха фондового рынка США.

Высокие значения коэф-та САРЕ , так называемого коэф-та Шиллера

«Коэффициент Шиллера» на графике обозначен зеленой линией. Сейчас значение CAPE 35.9 при историческом среднем значении 17.1.

Индикатор CAPE (от английского cyclically adjusted price-earnings, иначе P/E 10, иначе «P/E Шиллера») представляет собой отношение текущей цены акции к средней прибыли за последние 10 лет, скорректированной на потребительскую инфляцию (CPI). Фактически CAPE устраняет недостатки классического коэффициента P/E, поскольку берет усредненную прибыль, а не прибыль последнего года.

Шиллер, именем которого назван коэффициент, получил Нобелевскую премию по экономике за свои работы по теории неэффективных рынков, так что его мнению можно доверять.

Сейчас оба коэффициента, «Баффета» и «Шиллера», находятся на максимальной исторической высоте, что даёт карты в руки сторонникам теории быстрого схлопывания пузыря фондового рынка.

Но можно посмотреть на проблему с другой стороны. Если обратиться к долгосрочному графику американского рынка S&P500

На графике S&P500 видно, что «Бычий рынок» или периоды роста в среднем длятся 18 лет, а периоды падения — «Медвежьего рынка» — от 25 до 8 лет. Сейчас американский рынок в середине «Бычьего цикла» и ему ещё предстоит переписать сегодняшние максимумы.

Можно ли вообще предсказать кризис?

Всегда находятся те, кто прогнозирует обвал на рынках. Каждые 5–10 лет они оказываются правы и кризис действительно случается.

Экономист Нуриэль Рубини, автор книги «Экономика кризисов», говорит, что финансовые кризисы — это «белые лебеди», то есть они предсказуемы. Рубини действительно удалось предсказать кризис 2007-2009 годов в памятном разговоре с экспертами МВФ за два года до обвала.

Математик Нассим Талеб считает кризисы непредсказуемыми — об этом его книга «Черный лебедь». До встречи с «чёрным лебедем»/кризисом люди убеждены, что он просто не может существовать. Но, обнаружив его всего лишь раз, мы задним числом понимаем, насколько кризис вероятен.

Вполне возможно, что и Рубини, и Талеб правы. Есть кризисы, которые можно предсказать — «белые лебеди». Есть кризисы, которые возникают из ниоткуда, на ровном месте, их предсказать невозможно, так же как появление «черного лебедя». Но наверняка у каждого кризиса, если приглядеться, можно найти и белые и чёрные «перья».

Но зачем простым инвесторам эти страшилки про «пузыри»? Ведь сумма наших инвестиций не велика и в случае значительных просадок будет возможность пересидеть убытки и дождаться, когда активы пойдут в рост. Так утверждают сторонники «asset allocation», теории о грамотном распределении активов.

В сторону теорию, вот чему «научила меня жизнь»

В моей инвестиционной жизни уже случились два кризиса: сначала 2008 года, затем 2014 года. Тогда мне «посчастливилось» наблюдать, как мой портфель буквально за неделю просел больше чем на 1 миллион рублей. Психологически эта потеря было очень болезненной, несмотря на то, что, по итогам года портфель восстановился и даже был в плюсе. Для меня это стало уроком: я поняла какой риск готова нести, какой уровень потерь будет комфортным для меня и моего портфеля. Этот урок заставил меня изменить подход к отбору бумаг — в итоге кризис 2020 прошла, почти не замечая.

После двух кризисов и одного почти-кризиса я поняла, что главное не то, будет ли кризис, а то, насколько он будет затяжной и выдержат ли капитал и нервы, ту просадку, которая будет на рынке.

Самое ценное, что я вынесла из кризисов, это четыре фактора, которые помогают принимать решения особенно в условиях сегодняшней перепроданности рынка:

1. необходима серьезная аллокация активов не только на разные страны, но и внутри рискованных и защитных активов
2. не нужно гнаться за быстрыми спекулятивными заработками. Ведь если кто-то заработал 300% на Tesle, не факт что он повторит успех в долгосрочной перспективе. По статистике новички-спекулянты теряют деньги в течение 2 лет
3. Сформируйте подушку безопасности. Совсем банальный совет, но во время кризиса спасёт именно пресловутая «подушка»: поможет не продавать сломя голову подешевевшие акции, а наоборот — даст возможность докупить подешевевшие активы
4. Всегда учитесь и не покупайте акции согласно чьим-то рекомендациям. Мы все разные и каждому нужен именно его портфель.

Источник